来源:
A视野
ID:AndsonVision)
控房价,稳杠杆,为何又降准了?
很多人觉得很错乱,但是,这背后的信号,你必须看得懂
天公布可能要降准,市场讨论纷纷扰扰。
不少人觉得这是利好股市,也有认为完全看不懂。
确实,一季度股价一度暴跌大家还是很有
“感触”的,市场当时非常担心货币水龙头关紧了。
而楼市,调控了半年了,很多地方买房者连贷款也批不下来。
至于平时刷新闻,动不动就是各种稳杠杆的说法。
6月份还明确说,很担心美国出现金融市场动荡,并首次提出“防范外部冲击”。
所有的信号貌似都是指引货币刺激要逐步退出了,不能继续这么玩了。
可是,
7月上旬,竟然来了个反转,突然宣布要降准,很多人是傻眼了。
那到底是要松还是要紧?给个痛快话啊!
否则,大家怎么投资?怎么做生意?
当时,
A森认为6月份宣布的可能性会比较大。现在来看,也算是大差不差了。
那么,为何我可以做这样的前瞻性研判?
A森就把自己在二季度以来的很多投研调研结果给大家分享一下。
本文的核心目的只有一个:
请大家看懂本次提出降准的
背后信号
是什么!
由于历史上有过宣布要降准却最终没有做的事情,后续实际央妈会怎么做,我们还需要进一步观察。
但是,这个背后信号,却是我们必须看得懂的东西。因为,这跟你的钱直接有关。
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6月份的经济数据来看,环比下滑很厉害。
而且不仅仅是服务业,制造业也有这样的趋势,这还是其它制造业国家产能起不起来的背景下。
这已经充分说明全球经济即将见顶的信号!
当然,这也就意味着,中国经济差不多也是见顶了。
然而,比较麻烦的是,经济见顶,就业形势压力山大啊。这么多毕业生,吃什么?
大家需要知道,我们是一个轻国民福利的经济体,所谓的国民福利只有下面这个框架:
保就业
退休金承诺
国民福利保障
其它什么都没有了
也就是说,我们的福利保障,本质上,就是给你一个劳动赚钱的机会。至于其它的福利保障,不要想了。
这对比欧美发达国家,完全不是一个档次的。
也因此,保就业为何如此关键?因为这使普罗大众免于堕入生存成本边界线以下。
可问题是,经济增速见顶,先倒霉的一定是中小企业。
原本疫情刺激下,就是大企业爽歪歪,中小企业吐了半口血。现在要收紧了,大企业肩负产业升级使命,照样日子很好过,可是中小企业那就要把另半口血也喷出来了。
中小企业不行了,谁来保就业呢???
因此,不是不愿意收紧货币,起码现在是不能啊。
更何况,中国楼市今年收的比较紧,上下游
56个行业都瞬间日子不好,很多企业面临巨大的生存压力。
如果不给点糖,怕是真的要出现大规模的中小企业倒闭潮了。
另外,今年的地方债一直延迟发行,而且地方债募资用于上项目的时候,对于项目有极高的要求,以后不赚钱的项目不能上。
这直接导致基建也不能马上崛起,房地产拉动也起不来。
原本经济增长,要么出口,要么基建,要么地产投资,要么国内消费。
现在的情况是,出口要见顶,基建被卡脖子,国内消费二季度塌方,地产投资也不能崛起。试问,如果现在不给实体经济多少补点水,后面经济增速出现断崖怎么办?
经济增速一旦断崖,就业的困境将会很容易引发严重的社会问题。
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当然,光看到上面这个层次,还不算什么。
今年启动的碳中和、碳达峰,对于老经济来说,就是供给侧改革
2.0版本。
简单说,限制产能,提升行业集中度,不断抬高企业环保的支出成本。
这个过程本身,就是会导致大规模的中小企业被踢出去,这背后也是大量的就业岗位的消失。
不仅如此,很多老经济中小企业早就是多年负债前行了。
现在这么玩,等于直接点燃了潜在的债务违约风险,使得老经济的中小企业压力巨大。
以前贷款买的设备、原材料、零部件,很有可能因为环保要求,瞬间价值全部清零。试想,这对于中小企业怎么扛得住?
这近乎是等于灭顶之灾!
当然,中小企业日子不好过,背后的商业银行也很痛苦。
前几年一直强调要对小微企业信贷扶持,甚至还商业银行直接考核指标。
叠加疫情的打击下,华北及中南地区中小银行资产质量弱化,很多商业银行的资本金都出了问题。
大银行可以拼命发行永续债,回补自己的资本金,揽储也很有办法。
可是,广大经济落后地区的中小银行,根本没有这样的能力和实力。
如果处置不当,
2019年两家商业银行爆雷的阴霾,有可能会再次来袭。
我们随便举点数据出来:
目前仍是东北上市银行的不良贷款和关注类贷款比率之和最高,受辽宁
(锦州银行12.4%)和黑龙江(哈尔滨银行7.3%)的拖累;西北地区其次,主要受甘肃(甘肃银行6.1%)拖累;中南地区排第三,受河南(中原银行4.8%)和广东(广州农商银行6.2%)拖累。
另外,问题贷款
(不良贷款和部分关注类贷款)规模高于行业平均水平的城农商银或须核销总计690亿元(人民币)的此类贷款,以使问题贷款比率回到行业平均水平,其中东北的银行受创最重。
以上还仅仅只是冰山一角
大家都知道,银行不能有问题,银行有问题,那就是系统性风险。
所以,本次降准,一个深层次的目的就是想办法修复很多商业银行的资产负债表,让潜在的系统性风险不要爆发出来。
———————————
现在,我们可以全局性的看整个事件了:
首先,今年如此强调要提高直接融资(股市)的比重,本身就已经说明,
间接融资渠道(商业银行)出问题了。
其次,中国虽然被疫情虐的最轻,但是,我们光生产,却没有足够的需求给我们下订单,也是不行的。
本次降准,暗示中国不认为美国的所谓经济修复具有极强的延续性,甚至有可能是短暂的修复。
否则,靠出口拉行情即可,这又是我们的强项,何必现在去降准?
再次,对于企业间的内卷已经开始高度警惕了。大企业很爽,中小企业很多很苦。长期下去,不利于中国经济调整结构,更
不利于保就业、稳税基。
如果再不干预,可能就晚了。
还有,
双碳目标对于中国经济短期其实是利空的,这点被降准印证了。
因为,该目标会放大企业的运营成本和经营的不确定性,还会导致产能出不出来,可能引发更大的实体经济下行压力。
降准的好处是,起码帮助企业可以降低部分成本。
最后,我们也需要看到,
降准大概率只会是局部的,或者说是定向的。
因为,今年全年宏观杠杆率要被控制在
300%以内,全年能够拉升宏观杠杆率的幅度是个位数,这是为了后续可以应对外部冲击。
那么,预计什么时候可能会降准?
央妈需要观察后面通胀什么时候可以出现阶段性的回调?
预计,三季度末的可能性更大,那个时候通胀可能会阶段性的回调。
此外,四季度都认为经济压力巨大,三季度末补点水,也更好。
当然,除了上面这么多信号,还有一个更加深层次的。
既然我们现在是疯狂砸钱搞产业升级,如何把钱成功的逼入政策希望扶持的对象?
三季度初就说要降准,给足预期。
然后,市场就
high起来,慢慢拉升,让优质党产股可以高位套现,完成融资。相当于把股票定向派发给散户,而钱则从散户手里抽给链主企业。
开不开心?意不意外?
大家可以评论区谈谈自己的感受
———————————
最后,奉上今天文章最牛逼的内容:
本次降准
未来货币收紧的信号
放水怎么会跟收紧有关?是不是写错了?没有!
今年下半年
MLF到期几万亿,大概率本次的降准就是用来置换部分到期的MLF。
打个有点相似的比喻,相当于美联储用降息对冲部分到期
QE撤出。这样未来一旦真的要启动收紧,只要把利率变一变即可,反应速度更快。
事实上,前央妈的人也说了,本次的行动其实是为未来货币收紧预留了空间。
不知道市场上到底有多少人真正关注这样的表态?
1月份,我们说过一个公式:
预计货币收紧
流动性释放高潮
这在后面几个月得到了很好的市场验证,也与主流市场观点完全不同。
那么,现在央妈要玩
“相反的剧情”了,你觉得会怎么样呢?
又一次,我们提出了独家核心观点,又是与市场主流观点很不同。
同期阅读:
降了!这次央妈玩真的
央妈这次的尺度,有点大。
才宣布要降准没多久,周五一公布
CPI下行到1.1%,晚上来真的了:
央行决定于
7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行表示,稳健货币政策取向没有改变,降准的目的是优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。降准释放长期资金约1万亿元。
很明显,这不是定向降准,这是全面降准了!
可以说,是远超市场预期的,而且还来的这么快。
对于这样的做法,市场的分歧又一次严重起来了。
有一派认为,这是好事,放水了,还可以继续开派对。
另一派偏谨慎,觉得这说明实体经济可能是超预期的不好。
那么,问题来了,到底为何要这么做?央妈如此急不可耐,仅仅只是担心实体经济?
事实上,担心实体经济,尤其是小微企业,这个没有问题,确实如此。
也是担心商业银行,怕商业银行没有钱对外放贷款了。
这点从上面央妈的公告中也可以直接看出来,算是直接给我背书了。
但是,为何一定要全面降准,而不是局部定向降准呢?
显然,社会总需求的下行速度可能有点超预期了。
所谓的总需求,按照经济学的定义,包括了净出口,投资,和消费。
净出口快速下滑,我们在此前的文章说过了;消费的潜力,明显从
6月份的CPI环比下降可以看出,非常厉害,即使有了大量的预防性储蓄,还是不消费。
而投资这块,现在打击楼市炒作,又不让地方随意上项目,哪里来的投资需求旺盛呢?
中国经济的特点是,一旦外需不行了,要么过热,要么过冷。
过热是由于自己拼命夯项目夯出来的;过冷,是自己不愿意夯项目了,或者不愿意拉房地产了,马上国内需求快速冷冻。
因此,本轮的全面降准只是告诉我们一个残酷的现实:
中国经济还是老样子,并没有本质性的改变,还是投资驱动;投资不行了,马上歇菜。
这才是本次全面降准给予我们观测经济基本面的关键要点!
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投资这东西,必然有输有赢,有赚有赔。
不能赔,只能赚,是现在给到地方各级管理者的考核指标。这会直接导致地方索性少上项目。
还是那句老话,不做不错,少做少做,多做多错。
而且,投资不让拼命搞,地方也赚不到银子了,一下子很多动力就没有了。
本轮全面降准,其实就是变相给
“动力”(长期浸润的市场的老手和企业家,应该都明白我的意思。)
今年下半年总需求要快速下滑,因为出口很难保持高位增长,消费不起来,所以也就只能靠投资。
而投资里面,地产肯定要摁住的,那就只有靠制造业投资和基建了。
上半年地方债发行额度都没有超过全年总额度的
30%,因此,下半年疯狂发行地方债已经是必然的事情了。
本轮全面降准,也就意味着,这些钱不要真的以为全是给小微企业的。
单纯了
~大意了~
事实上,相当一部分是给地方的,让地方干活用的。
除此之外,今年下半年
MLF到期预计有几万亿,新增发行的地方债中有一半是用来偿还老的地方债的还本付息。
所以,全面降准也是对冲这两股巨大的资金压力,确保不要出问题。
那么,如果不执行全面降准,到底会出什么问题?
大家知道,金融机构对外放贷,那叫宽松;那么,反过来,借债人开始还本付息,也就是自发收紧。
上述的数据显示,今年下半年国内有着极强的还本付息的压力,也就是有着极强的市场自发收紧流动性的压力。
如果不对此做些对冲,那等同于放任市场自发收紧,相当于市场自己加息了,那不出事情???
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也因此,本次全面降准,看似是宽松,其实真的是央妈嘴里的
“稳健”。
她没有忽悠,人家是真的!
而且,由于放水是给商业银行,而商业银行今年受制于严苛的对外放贷标准,必然导致真正可以获得大量贷款资金的是有着大量实际实体业务的企业。
这也就意味着,其实,本次全面降准对于楼市的影响极为有限。
我相信,楼市专业投资者应该很清楚地理解我这句话的含义。
而对于股市,那么也是短中线比较好,毕竟是放水了嘛,大家先爽一把。
可是中长线是利空的,因为这仅仅是市场流动性不足的对冲,更印证了经济后续要不断拐头向下的负面前景。
当经济越来越差的时候,大部分企业盈利能力就会下降,相当于把现有的估值就拔高了。这难道不是利空吗?!
也因此,
2个有关投资的策略思考:
楼市还是老样子,你不要想多了
A,今朝有酒今朝醉,夏天后半程的情况先不要想多了。眼下能赚到的钱,先落袋,后面的情况暂时是不好说的。
如果我们再结合上面提到的几万亿
MLF到期,还有大量地方债到期,还有国企和房企大量债务到期,各位,我就问一个问题:
这释放出来的
1万亿基础货币,多吗???
明显不够啊!!!
尤其是,如果下半年美国那里不稳,如果美股出个闪崩,或者是美国经济复苏见顶,这点钱远不足以做对冲啊。
所以,不排除下半年央妈还有再次放水做对冲的可能。
这其实已经不是水漫金山了,这是怕出事而已。
【财经投资知识理念】
市场最优秀的一批公司,你能够看到他的优秀,别人同样也能看到。好东西,谁不想要?所以,它的估值就不会便宜到哪里去。估值不便宜,但随着业绩的快速增长,股价一样会飞冲,也就是正常。
对待优秀公司,我们不要求低估,只要正常估值,即可买入,等待股价随着业绩提升而上涨,也能获得不错的回报。但提前一定是优秀公司。
无论是潮鞋、盲盒、水浒卡、潮玩、学区房、还是茅台,真正的核心逻辑就是核心供给在主观或者客观的被控制,供给是收缩的。
【市场风云】
国内半导体几家大厂确认,优先产品供应国内需求,已经在取消海外订单中了。
这个真的是
“始料未及”;
一说降准,银行股就腿软,直接给跪下来了。现在动不动说银行股各种资产质量修复,那为何还要疯狂发债解决资本金问题?
中概股,最近是一个耳光,慌得我赶紧看看自己账户上还有什么仓位。再这么下去,美股不要被带崩了
欧洲也开始没有底线了,号称要接受更高的通胀目标。反正钱印的再多,过剩部分也是去美国市场的,不知道这些人在想什么。
上海楼市也开始要整顿价格了,也确实该凉一凉了;
拜登打算强化美国本地的反垄断,还要出法令阻止各种并购案,据说是为了促进竞争;
中概股的风波预计还远没有结束,甚至还仅仅只是开始。先让子弹再飞一段时间吧。会不会后续放大美股的震荡?还是有可能的;
主要经济体都确认,
Delta病毒很有可能冲击全球经济的复苏。前面不承认,现在倒好,开始给自己找理由了。
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