制度创新持续推进

期货服务玉米产业前景广阔

一、本周重点事件回顾与分析

（一）旺季接近尾声

鸡蛋步入下跌通道

随着中秋、国庆双节的临近，食品加工企业备货已经结束，终端消费力度明显减弱，鸡蛋现货近期已经走出见顶回落行情，通过周期性规律以及基本面供需因素分析，我们认为蛋价进入下跌通道，期价发挥价格发现功能，提前走出下跌行情，预计后市存栏量见底回升，蛋价进入下跌通道。

下半年以来，蛋鸡养殖行业由大幅亏损转为大幅盈利，走出行情的拐点。据统计，全国主产区均价由

2元/斤涨至最高4.5元/斤，上涨幅度高达125%，主要原因是上半年由于行业亏损严重，养殖户大批量的集中淘汰蛋鸡，使得蛋鸡存栏量降至近年来的历史低点。再加上时逢鸡蛋旺季周期，供需格局得到有效的改善，使得蛋价再次迎来一波好行情，通过对山东、山西、河南、河北地区养殖利润的调研。目前养殖户综合成本在2.65元/斤左右，近月以来的养殖利润高达1.61元/斤，利润率高达60%，创下近年来的新高。在高额养殖利润下，养殖户补栏的积极性也随之而来，鸡苗及淘汰鸡价格大幅回升，养殖户多采取增加育雏鸡补栏量，延迟淘汰老鸡的行为，部分地区鸡苗的订单已经签到11月份，空栏率也在逐渐恢复，种种迹象预示着新一轮的鸡蛋下跌周期已经开始。

根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新

2017年8月在产蛋鸡存栏量为11.34亿只，较7月增加4.05%，同比去年减少8.95%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，5万只至10万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，10万至50万规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，50万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。从分省来看，黑龙江、湖北、湖南、山西、安徽、吉林增加，河北、河南、山东、辽宁减少。通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量已经有逐渐回暖态势，符合基本面的预期，预计下半年存栏量见底回升稳步增长的概率较大，同时在供给恢复的影响下，蛋价高位回落或是长期趋势。

期货方面，主力

1801合约8月下半旬已经出现上涨乏力现象，期价涨至4600点预示着蛋价5元的价格，对于目前的养殖成本以及年底行情的预判均超出了市场预期。蛋价难以维持高价，涨至5元更困难，期价已经展开近一个月的下跌行情，对于主力01合约虽然大部分时间处于消费淡季阶段，但春节翘尾行情仍有会有一定提振作用。不排除期价在跌至一定水平后有资金抄底做多可能，考虑到下半年的补栏量对01的压力较小，需求端又有春节的提振，相比1805合约，育雏鸡生长周期致使下半年补栏量的产能释放压力较大。需求端缺少消化能力，远月合约弱于近月合约概率较大。

综上所述，随着旺季周期的结束，存栏量的逐渐回升影响下，鸡蛋现货在供应和需求端均形成短期和长期的利空影响，鉴于远月合约基本面更弱于近月合约。

（二）制度创新持续推进

期货服务玉米产业前景广阔

“第十届中国玉米产业大会”上，大商所农业品事业部总监王玉飞指出，玉米市场化改革后，大商所农产品期货焕发勃勃生机，玉米期货表现出非常好的发展态势。大商所通过不断创新，很好地满足了市场风险管理需求，有力服务了国家收储制度改革，推动了实体经济有序发展。

中国证券报记者在大会上了解到，近年大商所农产品期货市场规模稳步发展，客户结构不断优化，市场功能持续改善。此外，大商所农产品期货的国际影响力不断加大。

2016年FIA全球农产品期货交易量排名中，大商所10个农产品中有7个品种位列前20名，其中豆粕、棕榈油、玉米和豆油分别位列1、3、4、7位。国际一些大型外资企业开始使用大商所品种进行基差定价。但从期现货规模对比来看，6月末大商所农产品期货市值1403.6亿元，仅占相应表观消费量的13.7%，表明农产品期货市场仍有较大发展空间。

王玉飞指出，为更好地满足产业客户套保需求，大商所贴近现货市场变化和贸易实际，不断探索创新合约和交割制度，近年在玉米产业链品种上，通过推进玉米集团交割、优化淀粉升贴水、创新鸡蛋合约制度，有力提升了期货市场服务产业的能力。

在玉米品种方面，她介绍说，玉米收储政策期间，市场收购主体单一，参与玉米交易的饲料企业较少，生产规模仅占全国的

15%左右，价格波动率也较低。玉米市场化改革后，包括央企、民企、地方国企、外企等的多元化收购主体入市，价格波动幅度增大，产业风险管理需求大幅上升。今年以来，参与玉米期货交易的法人客户数是去年同期的1.4倍，其中参与交易的饲料企业生产规模占比增长到29%左右。同时，玉米期货交易、持仓规模大幅增长，今年上半年，玉米期货一度成为全国持仓量最大、大商所参与客户数最多的品种，并在5月经历了历史第二大交割量。为应对市场变化，大商所积极开展集团交割相关工作，分三批增设交割库点共计28个，交割地点增加13个，总库容增长131.5%。目前已有20多家行业核心企业已经成为或正在向交易所申请成为集团交割库，这些企业玉米经营量约占全国的50%。通过精心、充分的布局，玉米市场实现平稳发展。

中国证券报记者了解到，玉米

1709合约是实行集团交割的第一个合约，该月合约仓单注册非常活跃，8家集团交割仓库中5家有仓单注册，仓单量7.95万吨，分布在吉林和黑龙江地区。从实施效果看，集团交割实现了产区就近交割，降低了交割成本，提高了交割效率，对稳定产区价格、保护农民利益、提高社会资源配置效率和促进产业转型升级发挥了积极作用。“未来，集团交割仓库将产生聚集效应，吸纳更多优质仓储设施和优质粮源”，王玉飞说。

在淀粉品种方面，大商所建立了定期调整升贴水的机制，即每年

9月份对新挂牌合约升贴水进行调整，触发条件是升贴水变化幅度超过20%或绝对值大于20元/吨。如今年黑龙江地区玉米淀粉的贴水调整为70元/吨，将从2018年8月1日开始实施。这种动态调整机制，将使期货市场更贴近现货，进一步提升产业客户参与期货交易的积极性。

在鸡蛋品种方面，自

1703合约开始，引入了每日交割、车板交割制度，缩短了仓单有效期，增加了7、8合约月份及修改了交割质量标准。新制度实施后，鸡蛋期货可供交割量大幅增加，交割成本显著降低，期现价格回归良好，产业客户参与积极性不断提升，使鸡蛋期货成为国内第一个连续活跃的农产品期货品种。如今，50%以上的大型鸡蛋贸易商关注期货市场，并参考期货价格进行贸易定价，约40%主要大型蛋鸡养殖和蛋品加工企业参与期货交易或成为交割库。王玉飞表示，大商所还将精益求精，进一步优化鸡蛋期货规则制度：在质量标准上重新鲜度、轻外观，在交割流程上调整包装物要求，进一步降低客户交易成本，提高持仓限额，并研究扩大涨跌停板的可能性，为产业利用期货市场提供更多便利。

关于未来交易所将开展的工作，王玉飞表示，一是将分三步走推进玉米集团化交割，从东北设库，到通过信用仓单在全国其他产销区设库，再到开展玉米基差交易和国际化，努力建成玉米国际定价中心；二是加快推进玉米期权，丰富产业风险管理工具；三是推进生猪期货上市，与豆粕、玉米形成完整的品种序列，进一步完善饲料养殖产业链。相信随着上市品种的不断丰富、衍生品工具的日益多样，大商所服务实体经济的空间将越来越广阔。

二、本周重点政策跟踪分析

（一）玉米：市场化改革需要政策市红利

2017年是玉米收储制度改革的第二年，9月20日大连商品交易所主办的第十届中国玉米产业大会必定是行业焦点汇聚。各路嘉宾交流的是扑朔迷离的价格行情信息，而这些信息的波澜之下依旧流动着我们熟悉的力量。令人惊奇的是，两年的玉米市场化改革走出的是一波政策市行情。这波行情对于产业发展是喜是忧？大会给出了一个基本共识——玉米供给侧结构性改革的目标是市场化，过程要政策化。供给侧结构不仅是品种品质结构，还有政策支持结构。这些认识是本届大会送给中国玉米产业最大的礼物。

玉米还是政策市

国家粮油信息中心副主任王晓辉说，玉米市场价格走势是市场各方关注热点。目前，玉米市场的政策市价格模式在

2016年收储制度改革启动后并没有转变，政策依然主导着市场预期，包括生产、消费、物流等方面。从基本面来看，玉米市场依然处在政策市的环境中。国家粮食市场改革的方向是非常明确的，就是市场化改革。市场化的结果就是价格的波动会更为频繁。明年的市场变化会更为明显。政策推动下的区域性面积增减也成为影响价格的重要因素。

在场外期权专题论坛上，行和基金管理有限公司总经理助理张美峰认为，当前的玉米市场呈现了市场化概念下的非市场化特征。一是虽然针对玉米面积的各种调研数据层出不穷，基本预测是面积下降，争议只是降多降少问题，产需依然是紧平衡。二是在政府调控下玉米价格快速回到合理位置，

1400元/吨成为公认的价格底部，后期国储拍卖把价格的底部抬升到1800元/吨，这两个“政策价”形成了玉米价格的大区间。三是消费增长形成的乐观心态生产了各种数据，包括饲料需求增幅20%~25%。需要警惕的一个陷阱就是没有人能掌握产业真实的数据，价格周期波动的规律并没有消失。非市场化特征的改变取决于政策走向。

大连圭泽贸易有限公司总经理顾众认为，玉米市场化可能并不是我们想象的那种绝对的市场化，还是国家在调控。目前玉米期货价格较现货价格偏低，产区的期货交割库起到巨大的调节作用，这会使改革成本降低。今年的价格区间怎么走？许多问题还是离不开国家政策调控，包括明年的玉米拍卖价到底是多少。

大连北方国际粮食物流股份有限公司总经理冯吉龙说，十年来玉米市场从牛市向熊市完成转变，走完一个大周期。目前玉米期货价格与

2007年一样都处在1700元/吨左右。而收储政策也在这十年完成了一个周期，十年来玉米价格出现了1000元/吨的大幅度波动。本轮市场化改革应该不是走回头路的改革。

加工也靠政策市

燃料乙醇推广政策成为当前最大的政策市。中国酒业协会酒精分会秘书长张国红介绍，燃料乙醇的添加量是

10%，到2020年就是1000万吨，还包括高粱、纤维素等。到2020年，酒精行业消耗玉米量达到3000万吨，其中燃料乙醇约在2000万吨左右，比例约占9%。现在酒精行业利润率较低，净利润3%~4%。应用燃料乙醇后，酒精行业的利润率会得到一定的提升。但政策实施到位还有较长的路要走，燃料乙醇补贴等一系列政策尚在规划中。

中国淀粉工业协会秘书长魏旭明呼吁，玉米深加工不要

“一阵风”继续上产能，不要受有关政策特别是补贴的影响去盲目投资玉米加工业。取消临储政策，玉米价格降低，大大降低了淀粉产品加工成本，加之东北四省区玉米加工补贴的实施，玉米淀粉加工全行业盈利。他说，我国玉米深加工业受政策影响较大，走过了扶持、限制、支持三个阶段。自2014年至今，国家依次出台了出口退税、取消临储、加工补贴、释放产能、放开核准等支持政策。2017年是玉米政策改革全面深化的一年，下游产业链许多行业被激活，深加工行业的盈利明显改善，促进淀粉加工呈现创新引领产业转型升级的新局面。

雏鹰农牧股份有限公司董事长助理王爱彦认为，当前，我国生猪产业的一体化产业链正快速形成。消费者对食品安全与肉制品质量的需求持续上升，猪肉产业在养殖和屠宰加工环节发生了商业化、一体化的结构性变革。在这个方面，企业在积极地往前走，政府在背后也有一个有力的推手，在很多领域里面逐步地往下推。每家每户养猪的过程是控制不了的，但政府可以通过管控屠宰等某些链条，比如禁止长途贩运活畜、扶持冷链行业等，保证猪肉的食品安全，推动行业健康发展。政府要积极应对市场动态，政策面有进一步完善发展的潜力。光大期货研究员王娜说，今年上半年，国家首次给饲料加工企业补贴，刺激南方养殖企业向东北迁移。政策对产业迁移的影响还在调整中。

农民更依赖政策市

来自安徽省泗水的种植大户汪夫利告诉记者，他从部队转业回乡选择做了种粮大户，再苦再累都不怕，就怕玉米价格跌，现在种地挣钱不那么简单了。国家临储政策取消后，越丰收越担心卖不掉。去年参与了

“保险+期货”试点，获得了赔付，增加了一部分信心。他说：“价格保险对于我们来说，保费高了点儿。我们现在担心以后有没有这样的政策了，价格保险能不能一直有。”

永安期货股份有限公司副总经理石春生说，农民的保险意识这些年已经培育起来了，而把保险和期货绑在一起，农民非常认可。永安期货在大商所的支持下，

2014年第一批参与“保险+期货”试点，与龙头企业吉林云天化合作实施。一开始只是做了到期赔付，随着几年不断的实践，逐步以均价结算、到期+收入、锁价+点价、锁价+生物险来优化产品，降低保费。他体会到：过去谁有资源谁就有发言权，而未来谁给下游提供更多的选择权，有更多的渠道，谁才有话语权。越来越多企业追求确定性，不在乎绝对价格的差价，追求相对价格的稳定。

“保险+期货”模式正式试点两年了，各方都在呼吁将财政补贴向保费补贴转移。据美国福四通集团公司亚洲部主任李小悦介绍，对美国农户来说，利用远期合约是最主要的一种卖粮方式。而且，农业风险保障保险和价格损失保障保险都是政府补贴支持的保险。政府明确要求农户在播种前必须买保险。此外，基差贸易也是大宗商品贸易的主流形式。嘉吉、ADM等大公司所有收购站的买入报价作为当地的现货价格，并据此计算当地的基差。

据悉，今年大连商品交易所顺应产业发展需求，推出了

“基差交易”试点，深受企业欢迎。未来大商所将推出一个涵盖“保险+期货”、场外期权、基差交易等多种模式，期货经纪公司、保险公司、银行等多家金融机构共同参与的综合性的“农民种粮收入保障计划”。这个计划需要得到政府的支持。

双节将至

中高端白酒价格或将继续上涨

一、本周重点事件回顾与分析

（一）茅台云商与茶业公司跨界合作

2017年9月22日，贵州

集团电子商务股份有限公司与贵州湄潭兰馨茶业有限公司跨界合作，在湄潭县兴隆镇兰馨茶庄园隆重举行签约仪式。

在此次合作签约仪式上，贵州

集团电子商务股份有限公司和贵州湄潭兰馨茶业有限公司建立了新型合作关系，兰馨茶品及一亩茶园定制入驻茅台官方商城及茅台云商平台，双方将以线上线下融合发展助推黔货出山，标志着双方正式确立了长期稳定的合作关系，拉开了茅台云商与兰馨茶业携手并肩共创双赢的新篇章。

茅台电商公司董事长聂永致辞中谈到：

“自古酒茶不分家，酒文化和茶文化源远流长，都代表着中国的传统文化。喝好酒，品好茶，已成为消费的新趋势。贵州好山好水，出好酒，也产好茶。酒和茶是贵州的重要产业，在这片云贵高原上，共享着生态环境的红利。发展好酒产业和茶产业，发挥原生态这一比较优势，利用消费升级的转换空间，是实现贵州崛起的机遇，是生态发展和经济发展这美好愿景的最佳路径。”

对兰馨的扶贫模式，聂永表示愿意共同尽一份

“大扶贫”之责，“兰馨茶业作为高原生态茶行业的重点知名企业，采取“基地+公司+农户”的产业模式，坚守品质，传承工匠精神，为消费者提供“地道”的那一抹茶香而努力，也积极投身于“大扶贫”战略，带领茶农脱贫致富。让我们感受到，兰馨是一家有理想、有责任、有追求的公司。”

茅台电商公司除茅台商城等官方自营平台，还推出茅台云商平台，是茅台集团唯一授权的官方线上运营平台。茅台集团为实施

“互联网+”和“大数据”战略，通过茅台云商平台，整合茅台经销商资源，探索线上线下融合，实现线上线下销售、配送、服务互动一体化，让厂家、经销商共同走出经营管理的传统思维，让经销商、消费者、厂商链接构成命运共同体，开创“新趋势、新零售、新营销”的新格局、新生态。

9.9酒博会上，茅台集团召开“茅台云商全面上线发布会”，预计今年2800余家经销商全面上线。据聂永介绍“茅台云商平台交易额超过30多亿元，会员客户50多万。自8月中旬全面启动云商以来，日均交易订单6000笔，交易额5000万元，最高日交易额已突破1个亿。”此次牵手兰馨茶业，或只是茅台云商实施新零售的一个开端。

贵州湄潭兰馨茶业有限公司是集茶叶种植、研发、加工、销售于一体的知名茶企、中国茶叶行业百强企业、国家级重点龙头企业。以贵州茶企第一枚驰名商标

“兰馨”为品牌旗舰，有标准化厂房、技术中心、茶文化体验馆6万平方米，茶叶加工设备1600台（套），各类茶叶年产能5000吨。为探索互联网时代茶产业供给侧结构性改革，深入发掘茶产业生态属性、经济属性、健康属性和文化属性，近年来，公司以庄园经济模式带动一二三产融合发展，探索了行业典型，积累了先进经验。

据悉，贵州是迄今为止发现最古老的四球茶籽化石的发现地，大约

100万年前就有大量古茶树。茶经中记载的产茶圣地夷洲，即在兰馨茶业所在的地区，是北纬27°的黄金产茶地带。贵州是国内独特的高原产茶地带，生态植被环境的优势，符合了现代健康的消费趋势。贵州有望成为茶叶的重要基地，目前产茶面积已经跃居全国前列。

兰馨茶业董事长金循谈到茶庄模式，

“我们将提供海拔800米以上，林茶比大于4:6的生态茶园和欧盟标准茶园，专项用于茅台云商一亩茶园定制业务。”

茅台集团电子商务股份有限公司与贵州湄潭兰馨茶业有限公司均表示，两家企业将进行深度全面的合作，携手并肩，探索酒茶联盟，助推黔货出山风行天下，实现共创双赢的全新局面。

贵州省遵义市政协党组副书记、副主席田刚，湄潭县人民政府县长李勰、副县长龚勤，贵州茅台集团电子商务股份有限公司董事长聂永，贵州湄潭兰馨茶业有限公司董事长金循，有关单位负责人及各界嘉宾

60余人出席了本次签约活动。

（二）白酒国际化，改革正猛的

“汾酒”走出不一样的路径？

一个大国的崛起，一定会带来这个国家文明相关产品的世界化，正如丝路上的瓷器与丝绸，正如美国世纪给全球带来的麦当劳与好莱坞大片，正如改革开放之初家喻户晓的洋酒

XO。中国已经成为全球第二大强国，于是，渗透进中华文明骨子里的白酒企业不断探寻着国际化的可能。

9月21日，第7届欧亚经济论坛在西安开幕，作为“一带一路”倡议下的交流活动，汾酒、竹叶青以会议指定用酒的身份举办了“丝路传承，香飘全球——让世界看到骨子里的中国”全球文化交流活动。

值得注意的是，这是今年开启改革战车之后，汾酒首次亮相国际会议，也透露了汾酒在自身背景下欲走出的国际化路径。可以看出，这是一次大手笔，汾酒的投入也不小。

“酒”具有天然的国际化属性

汾酒集团董事长李秋喜说，

“‘举杯同庆’都不需要通过翻译来表达，而是人类所共知的一种默契。酒是一种世界性的语言，是跨文化交流的重要载体”。与多数的商品贸易不同的是，酒具有天然的文化属性，不论是透着法式浪漫的波尔多红酒，还是饱含战斗民族血性的伏特加，酒都在一定程度上传递着一个民族在世界上的形象。

兼具文化与商品双重属性，白酒龙头企业一直在试图将白酒推向世界，这些企业包括

五粮液

，还有汾酒。

站在今天，虽然白酒在国际市场上销量占比并不高，但是未雨绸缪，对于龙头企业来说，既是提前占位的需要，也是对整个白酒品类的贡献。

李秋喜表示，

“白酒有自己的“清香风骨”，有悠久历史的传承。汾酒有责任、有义务让中国白酒真正实现国际化”，清香型白酒拥有着走向国际化的优势，清香型酒企要借助“一带一路”历史机遇，积极拥抱国际市场，促进整个白酒行业的发展。

“不一样”的国际化路径

每家企业国际化的路径颇为不同。以

五粮液

”为代表，其路径是走出国门，在世界各地举办交流活动，获得当地人们的认可。

而汾酒，则采取了不同的方式，一是品质标准国际化，

“品质标准”与国际接轨；二是文化国际化，选择与世界知名艺术家，推出主导产品“青花汾”和“竹叶青”的艺术定制酒；三是以国内举办的国际会议为主场，人邀进来，汾酒的文化和产品带出去。

这是一套系统化，并且兼顾国内和国外两个市场的操作方式。

好的产品让世界接受，对于入口的产品，要能够适应大家的口感。在本次会议的现场，汾酒在展区举办了调酒活动，五花八门，也体现了汾酒口感国际化的适应度。引用李秋喜之前的观点，白酒的国际化要

“先抓胃，再抓心”，“药酒同源”在中国有悠久的历史，所以要让世界认识到白酒的健康价值。

2015年全国两会期间，李秋喜就提出“尽管我国是世界酒文化大国、酒生产大国、酒消费大国，但白酒在国际市场的占有率却很低很低，只有0.76%，远远低于欧洲烈性酒。”“要想推动中国白酒大规模进入国际市场，标准是先决条件。”要想进入国际市场，白酒的国际标准化体系就要能与美国、欧盟对接。李秋喜建议，中国应该实施白酒国际标准化战略。

此后，汾酒宣布，执行

“严于国际标准”的内控标准。汾酒认为，中国白酒一直是师傅带徒弟的模式，为了制定出与国际对接的标准，汾酒组织了400多人的科研队伍花了5年的时间。

赋予国际文化内涵的产品包装

此次会议现场，汾酒发布了

“青花汾酒•徐冰艺术臻藏酒”，全球3999瓶。徐冰是一位游历世界的华人艺术家。根据现场发布会的介绍，此次设计上，徐冰结合英文的符号与汉字的结构创作而成的“世界文”，瓶身上融合中英两种字体的“世界文”所表达的意思正是“骨子里的中国”。

这是一项务实和开放性的做法，类似进口酒进入中国，在酒类营销界一直有一个观点，进口葡萄酒酒的名称识别极难，国内消费者很难辨识清楚。但是，从轩尼诗到芝华士，从尊尼获加到绝对伏特加，都成功的通过中国化的品牌名称融入本土。

汾酒此次

“世界语言”的包装设计创新，也是一种类似的策略尝试。目前，所有的白酒走出国门，走向国际，都采用音译的方式，但是很显然，直接的音译并不能给消费者传递任何品牌的信息。而相反，不论是宝马还是奔驰，都非常简单的传递着品牌的内涵，本土消费者很容易理解。

李秋喜说，

“开放是汾酒之魂”，汾酒始终把中国酒文化的复兴放在首位。而这次的徐冰艺术臻藏酒，既是开放的体现，也是文化的表达。

国内主场，世界推广，汾酒国际化路径能成吗？

五粮液

频频在世界各地举办活动不同，汾酒的国际化起点，选择在了丝绸之路的起点，

“一带一路”的重镇西安，这是一次典型的主场作战，面向世界的推广。

这一做法的第一个优势就是兼顾国内国外两个市场，既能够照顾到国内市场，又能够推向国际。对于高端白酒来说，

“国际会议”的推广场景，是极度稀缺的营销场景。作为会议指定用酒，毫无疑问，会拉升汾酒的品牌档次和地位。

同时又能够将品牌推广给参会的国际友人，而且都是高端消费群体。通过国际媒体的报道，进一步推向国外。

其次，在中国日益彰显大国责任的过程中，国际交往越来越频繁，类似的国际会议未来只会更多，如果这一方式被证明有效，那么这就是一套可复制的模式。

作为最具有包容性的清香型白酒，可以说是所有香型中与世界酒种的融合度是最高的，这是酿造技术决定的。汾酒作为清香型的老大，有天然的技术和产品优势。伴随着中国日益走向世界，白酒肯定会走向国际。

但是国际化，也绝不是一朝一夕之功，既与一个国家的国运关联，同时也和企业的发展阶段要匹配。现阶段，汾酒处在改革的攻坚期，成效显著，业绩飙升。要同时下好国内和国际两盘棋，对于李秋喜来说，这是机遇，也是挑战。

二、本周重点政策跟踪分析

（一）

双节将至

中高端白酒价格或将继续上涨

(中秋节、国庆节)将近，

五粮液

泸州老窖

、酒鬼酒等上市白酒企业纷纷涨价，但消费购买热情仍然高烧不退。

业内人士表示，供不应求、

份额向优势一线

集中以及人们生活收入水平的提高是

高端白酒

高烧不退的主要原因。

53度飞天

专卖店

1299元，但终端烟酒店普遍在1380至1500元以上，最高的已超过1680元;

52度新品五粮液零售标价为969元/瓶部分地区在1000元左右，相比之前有70元以上的提升;

500ml

1573

经典装计划内价格由

680元/瓶涨至740元/瓶，每瓶上涨60元;

酒鬼酒下发了《关于

52度500ml内参酒零售价调整的通知》，自2017年7月28日起调整52度500ml内参酒零售指导价，新的零售指导价格为1390元/瓶。

传洋河全年任务已完成，上半年淡季，海之蓝市场价格上涨超过

60元/件。据了解，10月起，预计海之蓝、天之蓝市场价将继续上涨。从各经销商反馈信息看，海之蓝上涨超过6元/瓶，天之蓝超过9元/瓶，梦之蓝约20元/瓶。

为了应对酒价高烧不退的局面，茅台在在采取限价的同时，茅台也提高了投放量，为了应对国庆、中秋双节的需求，茅台将今年投放量从

2000吨逐步增加到6200吨。

据悉，这

6200吨的计划，已从8月15日就开始投放，以提前释放需求增长压力。茅台对市场的整顿似乎收到了成效，近期，53度飞天茅台价格从1800元的高位回落到1500元左右。

不过，这是行政干预的结果，短期无法改善市场供需失衡的状况，批发价下行可能只是

“假摔”。

从市场供求角度看，茅台酒是酱香型白酒，往往酿造

1年，地窖储存5年后才上市，而浓香型白酒有的经过半年的酿造就可以上市，这意味着茅台无法短期扩张产量。

3月份，茅台总经理李保芳坦言，今年上半年，能投放市场的可勾调53度茅台酒为6500吨左右，只能满足20%至25%的市场需求。今年下半年，可满足的市场需求也仅为50%左右。

而对于五粮液、洋河、泸州老窖、郎酒等其他一线品牌来说，由于白酒行业集中度不断提高，市场份额向优势一线品牌集中，一线品牌吸引力加大后引起不断涨价

;而随着人们生活水平及收入的不断提高，购买力不断增强，人们对一线白酒品牌的忠诚度更高、消费能力更强。

国开证券研究部副总经理杜征征认为：以往高端白酒主要依靠公务消费，目前更多是以商务消费、大众消费为主。酒价上涨一方面显示出，高端白酒行业整体行情有所回暖

另一方面也表明，大多数白酒上市公司在经营、

方面更加理性，盈利能力有所提高。

以酒鬼酒为例，该公司预告今年上半年净利润

7000万元至8600万元，增长幅度为81%至122%，基本每股收益0.2154元至0.2646元，本期酒鬼酒系列产品收入较2016年同期大幅增长。

长江证券食品饮料分析师刘颜补充说，高端酒龙头茅台以及次高端龙头

水井坊

中报情况均超出市场预期，白酒成长逻辑未改，收入增速高于利润增速，反映短期市场费用投入较高，但也抬升行业竞争壁垒，龙头市场份额加速提升，中长期利润加速释放可期。

其中，白酒次高端板块收入以及利润释放弹性均有较大想象空间，且从今年到明年进入收入利润快速兑现阶段，不同公司释放节奏略有不同，但大趋势上基本较为一致，下半年旺季次高端改善预期显著增强。

白酒上行周期中，行业逐步抹平季节性波动，淡旺季收入差距缩小，价格表现淡季不淡，预计进入本月中旬后旺季到来有望催化茅五批价进一步上涨，今年旺季表现有望进一步超预期。

三、本周聚焦

（一）洋河：追赶五粮液

弱化经销商

2017年上半年，主流酒企大多呈现正增长。

股份（

002304.SZ）实现营业收入115.3亿元，较去年同比增长约13%，净利润增长超过14%。不过，

追赶的目标

五粮液

000858.SZ）表现更为抢眼，在上半年取得较高增长，取得了营业收入增长39.36%、净利润增长33.91%的成绩。

另外，高端白酒市场回暖明显，众多酒企均有较大的涨价动作，而

一直采取

“小步慢跑”的价格战略，仅在天之蓝等中端产品做了小幅度的涨价，并未跟进一流酒企的涨价热潮。

旗硕物流咨询经理苗红告诉记者，纵观洋河近年来的动作，一直采取先工厂、再市场的战略方针，致力于打造全产品线的产品体系。对于洋河来说，虽然产品众多，但在明星单品集体涨价时，洋河就显露出其并未有明星级别单品的问题。

“洋河的产品集体涨价不太现实，中端产品难以大幅度上涨，高端本身又不太具备号召力和影响力，所以不敢轻举妄动，在龙头酒企争相涨价时，其优势也成为了难以跟随局势变化的原因所在。”他说。

与此同时

,洋河的分销制度也引起了业内的广泛讨论。部分业内人士认为，正是洋河的分销制度造就了洋河的地位，也有利于其持续发展；但也有人认为洋河存在架空和削弱经销商的问题，不利于存在未来的高端化发展路线。

不涨价的洋河

2017年上半年，飞天

的价格成为了行业内关注的热点事件之一，在飞天

价格水涨船高的同时，

五粮液

也不甘落后，将水晶

五粮液

的价格再次提升。作为

“茅五洋”阵营的洋河股份，在涨价潮流中始终较为低调，在上半年仅仅将天之蓝、海之蓝等中端产品的零售价格略微提升，并未有大的动作。

根据五粮液和洋河股份的上半年财报对比发现，五粮液的销售费用约为

21亿元，与去年同期相比，减少了2000万元；洋河的销售费用与同期相比，增长14.59%，对比约13%的业绩增长来看基本持平。

苗红告诉记者，

已经成为一线酒企和高端白酒的引导者，飞天茅台的涨价也势必带动其他白酒的涨价，以达到跟随茅台价格的目的。五粮液上半年销售费用基本维持不变，但业绩双增，其中不排除价格上扬所带来的红利。洋河的上半年业绩说明其并未享受到价格上扬的红利，仍旧是渠道下沉所带来的利润增长。

同贵州茅台、五粮液相比，洋河股份在近几年逐渐脱颖而出。上述企业和品牌具有深厚的发展历史和品牌积淀，洋河则是靠着近年来的爆发式增长获得了现在的成就。在结束高速增长之后，洋河面临着产品线的再调整。

”酒类行业专家蔡学飞认为，虽然洋河有超过千元的手工班，但对比茅台和五粮液来说，目前还不具备与其竞争的能力。在面对主要销售产品集中在中端市场的情况下，洋河需要考虑如何将产品逐步向高层次过渡。所以在此轮白酒的涨价之时，洋河选择沉默，从而也就失去了利润的上涨。

也有业内人士提到，自去年下半年开始，白酒行业的涨价风波已经开始酝酿，很多经销商在预计价格会继续上涨的情况下，开始不断地囤货，这也刺激了一些酒企的增长。

“洋河在涨价浪潮中始终给人‘置身事外’的态度，经销商自然没有太大的动作和反应，当然，洋河对经销商高度控制也使得经销商不会有过多囤货的现象。”苗红说。

有经销商告诉记者，洋河的主流产品利润空间有限，完全是靠销量弥补利润的差距。对于经销商来说，不涨价意味着利润的不上涨，虽然洋河在上半年将天之蓝等产品的价格略微提升，但也仅仅是个位数的涨幅。

蔡学飞指出，洋河之所以在脱离提价的队伍，主要是因为洋河的品类众多，从中端到高端不可能同时涨价。自身高端产品还不具备提价的能力，中端提价空间有限，再加上结束了高速增长阶段之后，洋河进入了平稳发展调整的阶段，虽然遇到了提价的黄金时段，但洋河仍旧选择放弃了这一机会。

“洋河奉行的是‘先工厂再市场’的战略规划，这也成为了阶段性发展的循环方针，目前洋河再次进入了发展工厂的阶段，所以市场方面也就选择了相对的沉默,从而错过了这次良好的机会。从长远角度来看，很难说洋河是否是正确的选择，但就目前态势来看，洋河错过了这次涨价的时机，直接造成了业绩增长落后于五粮液，两者的差距再次扩大。”苗红说。

经销商被

“架空”

长久以来，洋河以精细化的渠道下沉获得了业绩的快速增长。根据欧睿信息咨询的市场数据统计，在

2016年，洋河的终端市场占有量达到了3.1%，高于茅台和五粮液的2.2%和0.5%。

蔡学飞指出，这归功于洋河的直分销式的渠道结构，而该模式也引发部分企业模仿。但是，洋河的模式也存在削弱经销商的问题，甚至出现

“架空”经销商的现象。

一名江苏的酒类经销商告诉记者，洋河在本地市场一直牢牢控制终端市场，在各个地区洋河都设有负责销售业务的办公处，办公处下辖众多的业务员，业务员的主要任务就是帮助经销商进行销售活动。但在实际运营中，由于业务员仍旧是直接由洋河管控，所以经销商处于较为弱势的地位。

“终端的客户都被业务员所接触，极大地削弱了经销商对终端的掌控，经销商自主经营的权利受到很大限制。”该经销商表示，洋河是在直接控制终端的渠道消费，经销商在这中间处于较为尴尬的局面，“洋河的经销商仅仅起到了商品的储存和运输的功能，在经营活动上，很大程度上是受业务员的掌控。”

对于此种说法，洋河方面表示，业务人员工作的主要内容都是为经销商服务，为经销商进行终端渠道拓展和渠道维护，促进经销商销售库存转化；相对于其他企业，洋河还是把重点放在自身企业发展和深耕渠道上。

对于本地市场的渠道精细化，蔡学飞认为，是由于近年来今世缘和

在江苏等周边地区表现强势，为了维持本土市场的绝对优势，洋河自然而然地会加强业务员的推广力度以控制终端市场，经销商被削弱也无法避免。

上述经销商提到，洋河通过业务员在基层的广泛活动，将渠道掌控到自身手中，实际上也将经销商本应该获得的销售利润大大削减。目前，洋河的主力产品天之蓝、海之蓝等产品，对于经销商来说，利润已经非常微薄。

“天之蓝的利润已经少了，一箱酒的利润不过几十块，经销商在中间就挣了储存和运输费用。”而经营洋河的利润靠的是走量的天之蓝和海之蓝，利润可观的高端产品，受到五粮液和茅台的阻击，整体销量并不明显。

苗红认为，虽然该模式确实存在弱化和架空经销商的问题，但对于企业自身来说，利仍旧大于弊，

“将终端渠道把控在自身手中，有利于企业依据市场的变化做出快速的应对，加速了市场渠道的下沉。从自身来说，洋河的分销模式是明智和创新的，否则也不会引得其他企业的学习。”

但也有声音认为，过度地削弱和架空经销商并不明智，白酒行业专家肖竹青指出，区域性的大经销商会有自己的人脉渠道，可以加强商务渠道的消费，过度地削弱大经销商并不理智，

“高端产品多数集中在商务消费，削弱经销商不利于其产品的高端化发展”。

（二）中国白酒品牌

“偶遇”（Meetup）登陆纽约时代广场

美国东部时间

9月16号，来自世界各地的人在美国纽约时代广场电子显示屏下驻足，观看一则中国白酒品牌“偶遇”的广告。这是继

五粮液

之后，第二家中国白酒品牌登陆有

“世界十字路口”之称的时代广场，也是第一个以年轻时尚风格亮相时代广场的小酒品牌。借助互联网的伟力，这家中国白酒品牌，从创立到走向世界舞台中心，用6个月走完了前辈们一百年的路。

在时代广场的闪亮登场，不仅仅是偶遇品牌影响力的展示，也是最受中国人欢迎的白酒，市场格局发生转变的一个象征，这一转变与中国的人口结构变化密切相关。数据显示，中国

35岁以下的年轻人的消费占消费增长的65%。80后和90后正在成为消费市场的主导力量和最有影响力的消费群体，他们的消费态度更加自由，勇于尝试新颖的产品，并呈现出更多个性化偏好。

作为一个年消费额达到

6500亿的行业，白酒行业的传统企业们在满足上一代人的需求上轻车熟路，但是面对年轻一代个性化、定制化的消费崛起时却应对乏术，颇像一群进退失据的尴尬大叔。

偶遇的创立者吕成华、张彦飞是毕业于中国名校清华大学、南开大学的年轻人，毕业后一直工作、生活在北京这座文化风潮之都，因此，他们和几个合伙人对年轻一代的消费趋势转变认识更加深刻。之所以品牌名称为偶遇，源于一次偶然的同学聚会。在聚会上大家聊起了那些年一起喝过的各种各样的酒，进而引发了对白酒行业的热烈讨论：年轻时喝过的很多酒，要么品质太差，要么价格太高，而且从包装到品牌都给人感觉很厚重，因此，起意要为年轻人打造一款与传统白酒不同的高品质、高颜值小酒，并因这次偶然的火花碰撞将之命名为偶遇。同时也希望通过偶遇表达其自带的

“开放、共享、突破”的隐含寓意，与更多为梦想而奋斗的年轻人共勉。

作为白酒行业的闯入者，他们运用自己在电子商务、快速消费品、现代物流等领域丰富的创业经验，用互联网思维和工匠精神甄选原酒，精心打磨，秉持这样的价值观和产品思维，从而创造出来具有

“三好”品质的高颜值偶遇白酒。好喝，酒体来自山水秀丽的四川眉山，酒品获得布鲁塞尔国际烈性酒大赛金奖。好玩，为企业和个人提供场景丰富的专属定制，各种有趣的扎心语录，约酒套路与技巧。好看，设计美观时尚，消费者一见倾心。偶遇系列小酒一面世就取得了超过10万瓶的火爆销量，并在上市首月即有数十家经销商签约。

这场由

80后、90后主导的消费升级正在从多个层面影响白酒行业，也为各种创新提供了新的机遇，偶遇的出现正是对传统白酒文化的挑战。“偶遇的使命是传递快乐、激情和乐观精神，满足年轻人个性化、定制化的消费需求，这是企业所追求的社会价值，也是我们希望通过品牌传递给社会的正能量。”偶遇CEO吕成华说。

相信未来在各个消费品行业都会看到更多这样的创新型品牌或企业，不仅仅改变人们的物质生活，也在文化层面上创造更多精神满足。

智造娃哈哈：用自主创新点亮

“中国智造”

一、本周重点事件回顾与分析

（一）红牛之争启示现代企业重视无形资产

一波才平，一波又起。历经

5年后，广药王老吉与加多宝之间的“红罐之争”尘埃落定，另一著名饮料红牛的商标所有者泰国天丝与华彬集团的纷争再起硝烟。8月21日，华彬集团首次就红牛商标权续约一事正式表态，称“华彬集团从未关闭过合作的大门”。这场号称“世纪争夺战”的背后，不仅有泰国红牛、中国红牛，还浮现出奥地利红牛的身影。

红牛之争远比广药王老吉与加多宝之间的

“红罐之争”复杂，但相同的都是商标权的争端，商标权争夺往往被称之为“古老和复杂的恩怨”，是比较常见的一种企业之间纷争。更早时候，娃哈哈与达能同样因为商标权引发争议。

由于争议当事人华彬集团尚未对红牛商标权续签、侵权等事宜给予更详细的信息披露，一时还无法作出孰是孰非的评论。但笔者认为，之所以商标权等无形资产争议不断，很重要的原因是商标权的产权（包括使用权等）界定不明晰，在合约签订时往往留下很大的模糊空间，这为以后的纷争留下了隐患，也存在较大的经营不确定性风险。因此，现代企业须重视商标权等无形资产的产权界定。

在现代经济社会，人们都非常重视商标的价值，企业家把商标比作

“商品的脸”“无声的推销员”“顾客的向导”“企业声誉的象征”，不可谓认识不深刻。但是，从这些比喻来看，我们不难看出，企业家更多是从市场营销角度认识商标，存在很大的认知局限性。

很多企业在双方合作时，签订合同时往往只约定生产、销售等传统资产回报，而对商标权、商誉等考量较少，甚至忽视。例如，在新形成的商誉与商标（如红罐）、侵权责任与赔偿、合约续签条件等核心利益上，留下了较大的模糊空间。这必然为日后争端埋下伏笔。

达能与娃哈哈、广药王老吉与加多宝、泰国天丝与华彬集团等都是如此，例如广药王老吉与加多宝之间的

“红罐之争”，当初授权时就没有对在“王老吉+红罐”这一新商标、商誉作出明确的约定，加多宝在花费巨大资金投入“红罐”之前就应该有所约定。

在双方进行拉锯战的过程中，逐渐出现红牛饮料的另一利益方

——奥地利红牛的身影。公开资料显示，1984年，奥地利人马特希茨联合许书标创建奥地利红牛公司，分别持有49%的公司股份，余下2%归许书标长子许书恩（现任红牛饮料集团董事长）。而奥地利红牛全资子公司早在2009年就已经进入中国。不难看出，红牛的商标权构成十分复杂，早在上个世纪80年代就出现了“两个一模一样的美猴王”，而当事人并未足够重视，这么多年一直都存在商标权争议的隐患。

从产权经济学的视角看，所有的商品或服务的交易都是一种产权关系的转移，表面上是商品或服务从一个人转移到另一个人手中，但本质上是产权的四种权利即所有权、使用权、收入权、转让权的转移。商标权也是一种产权，是企业的重要无形资产，合作双方应该对合作全过程中的商标权从所有权、使用权、收入权、转让权（续签）等进行产权明晰界定。也就是说，不仅要从营销战略层面重视商标、商誉，还要从企业产权的角度重视商标、商誉等企业无形资产。

鹬蚌相争渔翁得利，商标等无形资产界定不清晰，为企业经营带来了很大的不确定性风险。据称，各路掘金者都想抓住红牛之争，来发力功能饮料市场。无论两只牛是否和解，功能饮料的财富版图都有可能因此改写。

在知识经济时代，一个企业拥有无形资产数量的多少、价值高低成为其技术水平和核心竞争力的标志，是现代企业核心竞争力的基本载体与核心要素。成功的现代企业所拥有的重要资产往往是无形资产，许多世界著名的跨国公司都拥有大量的专利、专有技术、驰名品牌等无形资产，巨额利润滚滚而来。

企业在传统上注重土地、厂房、设备等固定资产的产权界定与明晰，现代企业则更需要重视商标权等无形资产的产权界定。窃以为，无论红牛之争的结果怎样，这都是留给企业家的最重要、最宝贵的启示。

（二）沃尔玛和百事公司为

“爱加餐”项目筹款逾300万元

20日，沃尔玛中国与百事公司大中华区宣布2017年“你‘沃’一起，为爱加餐”公益活动筹集善款已超过306万元人民币，创下沃尔玛发起此活动以来最高纪录。双方将把全部善款捐给中国扶贫基金会“爱加餐”项目，用于改善贫困地区学生的营养状况。这笔善款预计能为4000多名贫困地区儿童提供为期一年的“一个鸡蛋+一盒牛奶”营养加餐，并为十余所贫困地区学校捐赠爱心厨房设备。

沃尔玛中国公司事务部高级副总裁石家齐和百事公司公司事务部副总裁邰祥梅将

2017年“你‘沃’一起，为爱加餐”筹集善款捐给中国扶贫基金会“爱加餐”项目。中国扶贫基金会秘书长刘文奎（中）代表基金会接受捐赠。

8月17日至30日举办的“你‘沃’一起，为爱加餐”公益活动，整合了企业、员工、消费者以及线上和线下公益平台的资源。活动期间，广大消费者通过沃尔玛全国400多家购物广场和山姆会员商店踊跃捐款超过95.5万元人民币，约23万多人次参与；沃尔玛配捐及员工捐款超过104.6万元人民币；百事公司配捐及员工捐款超过101.4万元；腾讯公益线上平台捐款约5.1万元人民币。此外，沃尔玛还借助善行者和益行家运动公益平台，鼓励员工和顾客通过行走募款或捐步赢得企业配捐的方式参与公益项目。百事公司的桂格燕麦品牌也参与支持了此次公益活动。2011年至今，沃尔玛联合供应商及顾客已累计捐出超过1000万元人民币用于爱加餐项目。

沃尔玛中国公司事务部高级副总裁石家齐表示：

“儿童食品安全与营养是沃尔玛中国企业社会责任战略三大领域之一。通过‘你沃一起，为爱加餐’活动，我们利用全国门店及线上渠道，带动供应商、顾客共同关注贫困地区的儿童营养情况，汇聚爱心，切实帮助贫困地区儿童。未来，我们将持续关注儿童食品安全及营养领域，同时从产品选择上更加关注营养健康，开展对儿童、家长及学校的健康宣教，倡导营养膳食的生活方式。”

百事公司大中华区总裁兼首席执行官施博诺

(MikeSpanos)表示：“为贫困社区和消费者提供至少三十亿份营养食品和饮料，是百事公司‘2025可持续发展日程’中的重要承诺之一。我们很荣幸能与沃尔玛一起支持这一非常有意义的公益项目，得到了众多员工和消费者的积极响应和参与，充分显示了两家500强企业联合支持公益活动的反响，真正实现了1+1大于2的目标，我们对这一结果深感鼓舞。百事公司在为中国消费者提供多种多样美味和营养产品的同时，将继续不断回馈中国社会，为改善贫困地区儿童的营养状况做出实实在在的贡献，进一步兑现百事公司‘植根中国，服务中国，携手中国’的长期的坚定承诺。”

中国扶贫基金会刘文奎秘书长表示：

“扶贫基金会已多次与沃尔玛合作开展‘你沃一起，为爱加餐’活动。此活动搭建了一个很好的公众筹款平台，沃尔玛和百事公司两家500强爱心企业的积极倡导和推动，充分调动了公众参与公益的热情，让爱加餐项目能够惠及更多贫困地区的孩子，我们对此高度赞赏和感谢！”

《中国居民营养与慢性病状况报告

(2015)》显示，6-17岁儿童青少年生长迟缓率，农村是城市的3倍；6岁以下儿童生长迟缓率和低体重率，农村是城市的2-3倍，贫困农村又是一般农村的1.5倍。

2008年启动至2016年年底，中国扶贫基金会各项目累计投入约1.85亿元，覆盖云南、四川、广西、贵州等10省37州/市74个偏远山区的县/区，提供了约3800万份的营养加餐，建立了1164所标准化的爱心厨房。中国疾病预防控制中心营养专家对爱加餐项目受益学校的评估表明，爱加餐项目有效改善了儿童的营养状况和生长发育状况，减少了儿童的营养不良率和贫血率，对学生家庭膳食模式的改善也起到了辐射作用。

2011年沃尔玛中国首次参与“爱加餐”项目，通过营养加餐、爱心厨房和营养宣教等方式，有效改善贫困地区儿童的营养状况。2011年以来，沃尔玛的捐款已为云南石林县、贵州威宁县、湖南江华县的21所小学提供近130万份营养加餐，超过5000名学生受益；为云南石林县、贵州威宁县、湖南江华县的10所小学提供了爱心厨房设备，近1700名学生受益。

2015年12月，百事公司与中国扶贫基金会和中国营养学会合作启动了“百事营养行动”，支持“爱加餐”项目，通过捐赠旗下桂格产品与鸡蛋、牛奶进行营养配餐，用以持续推进中国中西部地区青少年营养改善行动。截至目前，百事基金会、百事大中华区及员工已共捐资170万人民币，为云南省昭通市昭阳区超过3000人次的贫困地区小学生提供逾35万份营养早餐，培训教职工近300人。

二、本周重点政策跟踪分析

（一）智造娃哈哈：用自主创新点亮

“中国智造”

在干净整洁、几乎看不到工人的生产车间里，从原料投入到成品包装全过程均由高度自动化的设备和机器人自动完成

……这是记者在娃哈哈最新建成投产的智能化菌种车间内看到的一幕。

作为国内首次实现工艺间自动转序，生产过程全程自动化和柔性化的生物工程智能化工厂，娃哈哈菌种车间甫一亮相，就以完全自主知识产权的菌种库和智能化的柔性生产模式，获得业内普遍关注和赞誉，再次展现了娃哈哈作为中国饮料行业领跑者的风姿。

“中国菌种”打破依赖“洋菌种”桎梏

对于中国乳业市场来说，益生菌有着重要意义。乳品是益生菌最大的应用领域，其应用遍布益生菌乳饮品、酸奶、婴幼儿奶粉等几乎所有乳产品。目前，我国各种益生菌饮料名目繁多，但功能上却严重同质化。究其根源，就在于产品使用的益生菌绝大多数依赖进口，国内优质菌种的研发与生产能力较弱，已成为我国健康饮料市场的最大瓶颈。

为了摆脱对国外企业的过分依赖，将主动权掌握在自己手中，

2010年开始娃哈哈就着手了益生菌的研发及产业化项目布局。经过近十年的不懈努力，娃哈哈已成功研发了具有完全自主知识产权的益生菌菌种多达十余种，同时建立了拥有近3000株菌株的菌种资源库，菌种拥有量及资源收集量在国内同行业内名列前茅。

菌种研发的第一步是样品的采集。为了采集到优良天然的样品，在近十年的时间里，娃哈哈的研发人员进深山、上高原、赴雪地，多次远赴四川等地，跑遍了几百个菌种资源丰富的村镇，深入农户、牧民家中，从当地特色的天然发酵食品中精心发现、采集菌种样品。

“购买国外菌种成本在每公斤3000元—5000元，而我们自主研发生产的菌种，成本基本控制在几百元。”朱珺博士介绍说，事实证明，自主研发菌种意义重大。成功开发出拥有自主知识产权的益生菌菌种，不仅有效降低了企业的成本，还有望打破国内乳品企业使用“洋菌种”的格局，用“中国菌种”生产为消费者提供更适合、更安全、更健康的益生菌乳品。

智造再升级

柔性化生产模式打造

“能干”的生产线

在自主研发菌种的同时，娃哈哈智能化的菌种生产车间也在

2017年6月建成试生产。娃哈哈智能化菌种车间，总投资6300余万元，占地2500平方米，年产菌粉可达50余吨，是生产制造全过程实现自动化、柔性化和数字化的生物工程智能化工厂。

进入娃哈哈智能化菌种车间，记者只看到了零星的几个设备监控人员，他们几乎都不需要对设备进行任何操作，只需观察整个车间是否按照设定的要求在运行。而机器人和机械手则正在执行着各环节的操作，井然有序，精准灵活。

智能化更体现在生产模式的创新上，柔性化生产模式是娃哈哈智能化菌种车间的另一大

“智能元素”。“按照传统生产模式，一条生产线只能生产一个规格的产品，而在柔性化生产线上，则可以同时上线生产多种产品、执行多个批次。”娃哈哈自动化研究所所长许斌告诉记者，目前智能化菌种车间内最“能干”的一条生产线可实现15种产品的同时生产。

这种基于生物工程技术的智能制造新模式的运用，大大提高了生产效率，确保了生产过程中的稳定性，有效降低了生产成本，对生物工程产业的升级和制造模式的转变具有良好的示范和引领作用，为提升我国生物工程企业的整体竞争力进行了有益尝试。

持续创新

用产品更好的服务消费者

从娃哈哈创建那天起，产品创新就成为娃哈哈的成长密码。近年来，娃哈哈更是主动求变，进行供给侧改革，聚力创新和产品升级，成立了集技术研发、产品创新为一体的综合性企业研究院，全面、系统地开展基于食品安全的产品研发工作。

不同人群对于乳制品的口味，乳制品的营养内涵有不同的要求，以差异化战略为指引，娃哈哈在

2016年用两款自主创新的重量级产品——爱迪生奶酪酸奶和百维特高蛋白牛奶再一次引领了消费潮流，获得了消费者的认可。

“首创奶酪酸奶这样一个品类，主要也是基于中国孩子的消费需求。”娃哈哈企业研究院研究人员王健介绍说：“纯奶酪对孩子来说口感上不是太容易接受，但胜在营养丰富，而酸奶则口味比较讨孩子们喜爱，所以将两者结合起来既营养又好喝，同时，加上独特的发酵技术，我们将这款产品的大分子蛋白质分解成为更易吸收的小分子，可以说是专为中国孩子定制的品质乳制品。”

三、本周聚焦

（一）雀巢与京东联手打造中国人工智能家庭营养健康助手

9月19日，雀巢公司宣布与中国零售巨头京东集团在智能音箱“叮咚”上展开合作，在中国市场推出首款语音识别智能家庭营养健康助手——雀巢小AI。这款语音交互电子产品创造性地将智能语音与营养健康领域的知识和信息相结合，更加贴近用户需求。

第一代雀巢小

AI以目前中国智能音箱市场占有率和销量居首位的叮咚音箱为蓝本，新增雀巢定制营养食谱、营养健康知识、专属歌单等特色内容，惠及所有叮咚音箱及其合作产品。首批限量版雀巢小AI现正式进入公测中，可通过京东平台进行订购。

雀巢大中华区董事长兼首席执行官罗士德先生

(RashidAleemQureshi)表示：“中国是雀巢全球第二大市场，雀巢深耕中国市场三十多年，时刻保持对消费环境和消费者喜好的深刻洞察。中国政府提出‘健康中国2030’的目标后，包括雀巢在内的行业领军企业有机会也有责任为中国家庭的健康生活提供更多支持。雀巢小AI是一个很好的示例。”

“更重要的是，这种创新商业模式符合全球发展的趋势，将消费品与‘人工智能服务’有机结合，为消费品注入了新的价值：便捷、有趣、有助于健康生活方式的养成，”他补充道：“京东的技术赋能也让叮咚音箱成为家庭食品健康与服务的中心，利用叮咚音箱将服务更自然流畅地蔓延到用户中去，科技与消费品、硬件与知识的结合创造了行业里最新的商业模式，同时创造更优质用户体验的零售基础设施。”

雀巢小

AI助力《国民营养计划（2017-2030年）》

近年来，包括肥胖、营养不良和微量营养素缺乏在内的营养健康问题在全世界范围内引发关注。

2017年7月，国务院办公厅印发《国民营养计划（2017-2030年）》，指出应“提升营养健康科普信息供给和传播能力”，并鼓励“推动互联网+、大数据前沿技术与营养健康融合发展，开发个性化、差异化的营养健康电子化产品”。

中国疾病预防控制中心营养与健康所所长、中国营养学会副理事长丁钢强表示：

“当前的中国，随着人民生活水平的提高，公众对于营养健康知识的需求也在不断的提升。社会各界应该共同协作，积极创新，参与营养健康科普的工作，将正确的营养健康知识普及到老百姓，改善人们的生活习惯和营养膳食模式，进一步提高我国各类人群的营养健康水平。”

雀巢是世界上为数不多的产品和服务覆盖孕期、婴幼儿、青少年、成人、中老年全生命周期各年龄段的食品公司，在全球共有

34个产品技术中心和研发中心，有超过5000名科学家及技术人员，在研究食品、营养和生命科学领域处于世界前沿地位。致力于“营养、健康、幸福生活”，雀巢公司在减糖、减脂和减盐方面拥有全球承诺，各产品线在提供美味产品的同时均注重营养健康需求。

智能语音市场发展前景广阔

对于本次双方的合作，叮咚音箱的出品方灵隆科技副总裁方律先生表示：

“叮咚致力于不断发展创新技术，丰富内容和服务，为用户提供更极致的用户体验。灵隆在国内智能音箱市场上具有先发优势，与全球食品饮料巨头雀巢在营养健康领域的全新合作可以为消费者提供更多元的内容和服务；对雀巢而言，在中国市场应用此类产品与消费者进行交互，也具有很好的集团示范效应。”

京东集团副总裁、平台产品研发部负责人黎科峰博士表示：

“科技赋能的时代已经来临，智能音频和雀巢的合作，建立了人工智能领域的新商业模式，这将打破行业间的技术和品牌壁垒；叮咚与雀巢的合作搭建起消费品、企业和用户之间最新的沟通桥梁，让第三方服务和内容通过设备‘蔓延’到用户需求的各个场景里。”

作为京东迎接第四次零售革命的有力举措，以叮咚为代表的智能音箱产品全面提升了用户体验，并打造了更加丰富的

“智慧零售”模式。在以智能技术和京东服务的双轮战略驱动下，京东智能音箱叮咚将成为无界零售的核心基础设施提供方之一，在接下来的第四次零售革命浪潮中创造无限可能。

（二）

2017年1-8月中国成品糖产量分析：产量同比下滑1.7%

据中商产业研究院大数据库显示：

2017年8月中国成品糖产量为18.8万吨，同比增长44.6%。2017年1-8月中国成品糖产量为951.7万吨，同比下滑1.7%。

2017年8月，成品糖产量排名前十的地区分别是：内蒙古、辽宁省、河北省、广东省、湖南省、广西区、云南省、贵州省、陕西省、山东省。其中，内蒙古以月产量6.85万吨位于排行榜第一位；辽宁省以6.72万吨的月产量紧随其后。

避险情绪稍缓

金价由涨转跌

一、本周重点事件回顾与分析

（一）避险情绪稍缓

金价由涨转跌

由于市场避险需求降低，交易者纷纷投资股市，财汇大数据显示，芝商所旗下纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的

12月黄金期价开始下跌，近四日下跌2%。业内人士表示，因特朗普税改取得重大进展或于近期公布方案，支撑美元的反弹，黄金将继续承压。预计在美联储9月议息会议之前，黄金将维持区间震荡偏弱格局，难有起色。

中银国际期货分析师肖银莉表示，短期内美联储加息和缩表、税改推出以及美元反弹可能令黄金承压，金价甚至有可能回落至

1300美元/盎司附近。但美国经济受灾严重和政治不确定性仍在，黄金调整完毕后进一步走强的可能性也有。

业内人士指出，一方面，由于通胀前景低迷和经济数据不佳，美联储加息预期降温。另一方面，政治不确定性支撑着金价，包括地缘政治、美国债务上限来临以及特朗普政府能否在国会通过税务和医疗改革等。

值得一提的是，美元指数的下跌主要源于美国连续出现超出预期的坏消息，例如美国

GDP增速低于预期，特朗普政府未能推进税改和基建计划等等，而且事实上最终也是比预期要糟糕。叠加市场对于美联储进一步加息预期降温，拖累近期美元持续表现疲软，但从更短的周期来看，当下油价与美元指数的走势保持一致。

上周四英国央行货币政策会议以

7:2维持利率不变，英国央行加息的可能性进一步提升，英镑报复性反弹，但暂时可能已经达到了顶峰。本周重点关注美联储9月议息会议，市场预计美联储9月会议不会加息，但投资者将关注耶伦会对近期的通胀数据作何解读，从中寻觅线索判断12月加息的可能性。此外，投资者还将关注美联储将如何开始缩减规模4.5万亿美元的资产负债表。

（二）工商银行标准银行：黄金暂时会很脆弱

警惕不确定性反扑

工商银行标准银行周四

(9月21日)称，黄金遭到猛烈抛售，而现在逢低买入要深思熟虑。

首先联邦公开市场委员会

(FED)表达了鹰派立场，其次投机头寸的减少有限。

考虑到投资者扎堆做空美元，这让美元存在短期修正反弹的空间。

黄金则将在头寸减少下显得很脆弱。根据

CFTC数据，截至9月12日当周黄金净多头没有减少。未平仓量仅仅下降1%，不过显然多头还是很拥挤。

放眼未来，对黄金依然看多。在联合国新一轮制裁后，市场对朝鲜局势更加不安。

此外美国央行只是略微偏鹰而已，短期利率是否会如期上升要打上问号。别忘了两年前点阵图上

2018年12月利率预期为3.25-3.5%，现在只有2.00-2.25%。

此外核心通胀未摆脱低迷，联邦公开市场委员则可能迎来

5位新人，意味着不确定性的继续存在。

二、本周重点政策跟踪分析

（一）

互联网

+助推珠宝企业转型升级黄金珠宝“银行”模式成爆点

09月25日讯，受益于政策开放、金价上涨、消费升级和渠道扩张，我国黄金

行业经历了长达十余年的

“黄金时代”。据统计，目前我国传统黄金珠宝产业线下金店大约有28万家，每年大约有2万亿的消费市场。随着互联网+浪潮的持续推进、新商业模式层出不穷，黄金珠宝行业逐渐进入变革期和整合期。

面对黄金珠宝行业庞大的资本市场，一些领头企业开始进行转型升级，将黄金珠宝消费与投资进行有效缔结，黄金珠宝的增值避险特性被发挥到极致。随着转型的企业变多，黄金珠宝消费投资市场成一片蓝海，行业悄然兴起一种全新的发展趋势。

随着黄金珠宝消费投资理念逐渐扩展，部分领头企业为帮助用户准确把握黄金珠宝行业的市场现状，实现用户既消费也投资的双重需求，衍生出一些创新独特的运营模式。

以国天集团为例，集团提出了

“消费+投融资”双重属性的创新型“金店”，即黄金珠宝“银行”模式，以黄金珠宝物权金融为核心，科技金融为驱动，通过物权金融、分销贸易和数字资产三大业务领域，促进黄金珠宝行业轻库存运营，激活黄金珠宝金融属性。

就黄金珠宝行业庞大的资本市场来说，国天集团的黄金珠宝

“银行”模式以黄金珠宝为标的及风控抓手，通过实物交割进行真实贸易，借用互联网金融帮助行业降库存、去产能，加快了黄金珠宝产业的流通。

就互联网金融行业的发展概况来说，国天集团通过注入黄金珠宝优质资产，提前实现了优质资产端升级，既解决虚假标的风险问题，也能去除金融泡沫风险，通过资产风控增加信用背书。

总的来说，在消费投资的市场蓝海里，国天集团的黄金珠宝

“银行”项目有着不可估量的市场开发能力。

近期，为了扩展该项目在市场上的运行和发展，国天集团正在不断加强市场渠道的建设和拓展，寻找具备丰富市场营销经验的合作伙伴，携手发展，真正实现合作共赢的发展目标。

截止目前，国天集团已与赣州的源江投资公司、深圳的华库数据公司等多家企业进行战略渠道合作。接下来，国天集团也将继续加强渠道建设和渠道管理，推动黄金珠宝

“银行”模式更高效、更快速地开拓和发展。

三、本周聚焦

（一）津巴布韦

1-8月黄金产量同比增加10%

9月21日消息，周四公布的官方数据显示，今年前八个月，津巴布韦黄金产量同比增加10%至14.6吨，因小型生产商的产量增加。

黄金是津巴布韦重要的矿产出口产品。

8月一个月，津巴布韦黄金产量共计2.5吨，为年内最高，且高于7月的2吨。

（二）

2017年前七个月秘鲁黄金产量下滑

9月18日消息，秘鲁矿业及能源部周一称，今年前七个月秘鲁铜、锌及铁产量增加，黄金及铅产量下降。

秘鲁是全球主要矿物生产国，

1-7月铜产量为138万吨，较去年同期增加4.3%。今年前七个月锌产量同比增加12%，铁产量同比增加10%。

1-7月黄金产量较去年同期下降4.8%，铅产量较去年同期下降2.6%。

铜及黄金是秘鲁主要的出口产品。

旺季将至

珠宝摆件热度超过珠宝首饰

一、本周重点事件回顾与分析

（一）

2017中国珠宝首饰市场规模将达6707亿个性化定制将形成热潮

珠宝首饰业内一般将珠宝首饰定义为使用贵金属材料、天然玉石珠宝以及人工玉石珠宝加工而成的，有一定价值并以装饰为主要目的的首饰和工艺品。珠宝首饰种类主要有黄金首饰、铂金首饰、钻石首饰、玉石首饰等。目前我国已成为仅次于美国的世界第二大珠宝首饰市场，一些重要珠宝产品的消费已居世界前列。预计

2017年中国珠宝首饰市场规模将达6770亿元。

中国是世界上最重要的珠宝首饰生产国和消费国之一。随着中国经济的发展、人民消费水平的提高，珠宝首饰正在成为继住房、汽车之后中国居民的又一消费热点。根据中商产业研究院《

2017-2022年中国珠宝饰品行业市场前景调查及投融资战略研究报告》，我国珠宝玉石首饰行业规模从2009年的2200亿元增长到2016年的6187亿元，成为全球珠宝玉石首饰行业增长最为明显的国家之一。预计2017年中国珠宝首饰市场规模将达6770亿元。目前我国已成为仅次于美国的世界第二大珠宝首饰市场，一些重要珠宝产品的消费已居世界前列。、

数据来源：中商产业研究院

近几年中国人均珠宝消费额有显着提升，由

2000年的10.20美元提高到了2009年的18.80美元，增长了80%以上。而与世界发达国家横向比较，中国人均珠宝消费额却显着偏低。根据欧睿咨询统计，2009年中国人均珠宝消费额仅有18.80美元，而意大利、法国、英国、日本以及美国的这一数值分别为77.20美元、82.00美元、83.90美元、89.00美元、154.70美元。若未来我国人均珠宝消费水平能达到上述国家的平均水平，那么我国珠宝需求将扩大5倍左右，我国珠宝首饰的市场空间巨大。

展望未来，我国珠宝行业的发展将会呈现以下发展趋势。

1、珠宝业将会呈现螺旋式上升

未来，在实现中华民族伟大复兴及两个一百年目标的征程中，我国经济将会保持中高速发展，居民物质、文化生活水平将会稳步提高，中产阶级将会成为整个社会的主体。因此，作为具有物质、金融、文化多种属性的珠宝产品市场，将会拥有更加深厚的物质和文化基础，从而获得更多消费者的青睐，我国珠宝产业将会得到进一步的发展。

但是，由于受到一些不确定因素的影响，我国珠宝产业及其市场的发展不会是一帆风顺、毫无波折的，而是会呈现一种螺旋式上升的态势。

2、资产证券化、资本化趋势将会明显加强

珠宝业是资本密集型产业，对资本的需求非常大。随着行业成长性被社会认可程度的不断提高，我国珠宝企业的融资能力也在不断增强。不仅传统的银行业争相向珠宝行业伸出橄榄枝，很多优秀的企业还实现了在证券市场上市、从资本市场直接融资的跨越。目前，我国珠宝行业一共有

67家企业在A股、新三板、港股及美股证券市场成功上市，数量分别为23家、30家、13家、1家。还有更多的企业正在谋求登录证券市场。

未来，随着我国珠宝产业更加健康、更可持续的发展，我国珠宝企业资产证券化、资本化的趋势将会进一步加强。企业间兼并、重组也将成为常态，从而以更有竞争力的姿态在市场上博弈。

3、文化对产业贡献力将增加

珠宝产业是文化经济产业，文化内涵是珠宝产业的重要价值来源。未来，我国珠宝业也将会更加积极地认识珠宝文化经济，积极发掘和践行珠宝文化的价值，将更多的文化因子植入珠宝产品。珠宝文化的丰富和发展将会催生更多的受到消费者欢迎的产品。那些在情感表达、创意、设计、工艺甚至包装上实现了创新的产品，消费者是愿意支付更高的价格的。产品的文化附加值将日益得到实现，文化对产业的贡献率将会不断提高。

4、个性化定制将形成热潮

随着人们崇尚个性意识的增强，珠宝个性化定制将会成为一种热潮。未来，不仅高端消费者，普通消费者也可以通过包括互联网在内的各种渠道，从心仪的商家，购买个性化的产品和服务。消费者可以参与产品的设计，甚至一部分工艺环节。

（二）

靖西成功签约亿元旅游珠宝产业项目

9月18日，靖西市人民政府与深圳市星月珠宝首饰有限公司举行旅游珠宝产业及贵金属加工贸易合作项目签约仪式。

据悉，深圳市星月珠宝首饰有限公司将投入资金

1亿元，在靖西开展黄金、铂金、钻石、珠宝等加工销售，边境贸易结算，互联网小额信贷，以及经营范围下游产品的进料加工贸易、一般贸易进出口、边境小额贸易等业务，预计今年底实现进料加工贸易进出口额2.5亿美元，2018年底预计实现6亿美元进出口额。

二、本周重点政策跟踪分析

（一）

2017年中国钻石市场或将稳步回升

9月16日，香港珠宝首饰展览会进入第四天。作为展览会的重要议程之一，行业研讨交流也进入到了如火如荼阶段。由亚洲宝石学院（AGIL）主办、亚太宝石学家协会（APGS）协办的2017国际宝石学研讨会于香港会议展览中心举行。上海建桥学院珠宝学院院长李牧作为受邀嘉宾之一，以《中国钻石产业的前景与挑战》为题，作了交流和分享。

李牧认为，中国钻石产业在经历了前些年一段时间的结构性调整后，在

“供给侧改革”推动下有可能在2017年逐渐迎来“回暖”状态，一些重要指标包括钻石进出口增长幅度也将超过前两年。

在专题讲座会上，李牧分享了上海钻石交易所自

2000年成立以来的钻石进出口交易总额的数据变化。数据显示，上海钻石进出口交易总额整体保持稳步上升态势，尤其是从2010年后至2014年底，钻石进出口交易总额从28.61亿美元上升至51.2亿美元，增长速度很快。但是，从2015年开始，这一较快增长态势被中断，2015年和2016年，上海钻石交易所钻石进出口交易总额分别为43.28亿美元和47.56亿美元。

“2016年第四季度开始，中国钻石市场开始出现了一些积极变化。2017年上半年，珠宝零售尤其是网上珠宝销售出现较大幅度增长，且上半年上海钻石交易所进出口交易总额达到26.21亿美元，与去年同期相比增长了28.4%，预计今年将超过去年的交易总额。”李牧说。

2017年下半年，预计中国钻石市场将继续保持回暖状态，甚至实现较大幅度上升。这一根据主要来源于中国消费市场的复苏以及终端消费市场潜在的消费动力等方面。

李牧表示，中国消费市场逐渐复苏，一定程度上将刺激钻石等珠宝品类销售的增长。国家统计局数据显示，

2017年上半年，国内GDP同比增长6.9%，国民经济稳中向好；今年上半年，社会消费品零售总额与去年同期相比，则实现了10.4%的增长幅度。

而据中国珠宝玉石首饰行业协会统计数据显示，

2016年我国珠宝首饰零售规模超人民币5000亿元，过去五年复合增速约为13%，是规模增长较为迅速的可选消费品类之一。从市场构成来看，黄金首饰占比约50%，其余为钻石、铂金、K金、珠宝镶嵌、翡翠玉石、珍珠等其他品类。

“另外，从国内珠宝市场的消费城市来看，目前一二线城市在黄金类珠宝首饰和钻石类珠宝首饰消费的比例中，两者已经差距不大；而三四线城市中的钻石消费占比还不太高，有较大的提升空间。”李牧补充说。

众多迹象表明，

2017年中国钻石消费市场将出现探底回升态势，这与人民币坚挺和以美元为计价单位的国际钻石报价疲软有关，也与我国“千禧一代”（一般指1983年以后出生的一代）进入结婚高峰期有关。根据国家民政部统计，仅2016年就有1142.8万对新人登记结婚，中国钻石消费的婚庆市场前景大有可为。

但是，不容忽视的是，中国钻石市场乃至全球钻石市场的全面复苏和稳定发展仍然面临着不少困难与挑战，而这一挑战主要来自于合成钻石（

CVD气相沉积法和HTHP高温高压法）的影响。“我认为，必须高度重视合成钻石问题，50年前的珍珠产业就是一个前车之鉴的教训。”李牧说。

对此，李牧提出了六点建议和呼吁：一是促进各国立法，保护消费者利益和企业利益，维护好消费者信心。

二是促进行业规范，世界钻交所联合会（

WFDB）等国际组织应联合各国行业机构行动起来，如制定合成钻石行业标准、交易规则、生产规范、信息披露、消费者知情权等。

三是戴比尔斯、阿罗莎、力拓、必和必拓等钻石行业巨头可以联合高校、科研单位等，一起加大对合成钻石科技的投入与研究。

四是呼吁联合国框架下的金伯利国际进程组织增加合成钻石监管内容。

五是呼吁行业尽快建立和推广钻石追溯体系，确保天然钻石来源的唯一性和权威性，也确保合成钻石的生产和流通环节实现全过程监控。

六是呼吁各国大型实验室联手，

FGA、GIA、HRD、NGTC、IGI等形成较为统一的合成钻石证书制定规范。

三、本周聚焦

（一）

旺季将至

珠宝摆件热度超过珠宝首饰

“金九银十”珠宝销售旺季即将到来，且国际黄金价格节节看涨、已经站上了1300美元大关，广州市内多家高档商场中，珠宝摆件的销售甚至超过了珠宝首饰。

究其原因，无非两点：珠宝市场价格

“接地气”，吸引了市民目光，具有升值潜力的矿石宝石摆件被众多散户“抄底”。再者，不少购买了学位房的家庭要赶在9月开学之前入住，摆件既可以装饰家居又被部分本地市民奉为“镇宅”神物，交易量开始加大。

专业人士提示市民：多数的珠宝金银摆件没有太大的升值潜力，收藏时仍应精挑细选，彩色宝石小类中的原材料摆件相对更有升值潜力。

矿物宝石摆件：有升值潜力的必须精挑细选

记者近期调查珠三角珠宝市场，发现矿物标本摆件成为了

“熊市淡季”中一股回暖之风，本次热潮的主角是彩色宝石，红碧玉、黑曜石、孔雀石。在广州康王路批发市场、深圳水贝珠宝市场，以上彩色宝石摆件层出不穷，种类横亘了40几个品种。

散户与藏家的

“抄底”意愿比较浓厚，而没有经过雕琢的矿物宝石具有更大的价值想象空间。另外，一些早年被“囤积”、没有被加工成首饰的宝石，也因为商户给予变现的心理，而转换成了摆件，流入了市场。目前来看，类似摆件的价格多集中在5000元-5万元这个区间，体积不大，多在40×40×40厘米之下。

收藏建议：广地珠宝的项贤彪主任认为：想找到矿物标本中有升值潜力的产品必须精挑细选，类别很重要，海蓝宝、碧玺、蛋白石的原料石中较可能发现精品；翡翠原料石早被行家慧眼识英，发现精品的概率不大。

黄金摆件：中空产品价值不高

由于国际黄金价格看涨，久已消沉的黄金市场也出现了局部回暖，黄金摆件在广州市的东山百货、王府井百货以及广百百货均热销。

2017年，确实有不少新品入市，3D效果的黄金摆件、卡通造型的镂刻摆件都在一线商场上登堂入室，吸引了年轻消费者的目光。广州日报记者研究了几家广州商场的类似产品，发现都在各类证书上标明了“足金”字样，但其价格却存在较大的浮动空间，比如7.5折、8折促销活动不时出现。

收藏建议：广东省黄金协会副会长朱志刚告诉广大市民：大型商场销售的黄金摆件

“足金”身份无疑，但值得关注的是：数量众多的黄金摆件均是中空产品，看着体积庞大，实际上却只使用了不到10克的黄金。不管做得多么靓丽，类似产品在旧金回购市场上，都只能按照黄金的原材料价值来被回购。

水晶摆件：低端珠宝受小众一族偏爱

老牌摆件原材料

——水晶中，也有个别产品与彩色宝石摆件的流行同步。紫晶洞就受到了不少本地藏家的追捧。所谓的紫晶洞也叫雷公蛋，就是天然紫水晶的带壳原料石，在圆形或椭圆形的矿物内壁上布满了紫水晶，向着球形的中心方向生长。紫晶洞之所以又在广州市场上开始流行，与民间习俗都有关系。紫水晶被认为是佛教七宝之一，被部分广东人认为具有镇宅的作用，为此，很多新购房者均购买紫晶洞摆件去装饰家宅。

据了解，广东收藏爱好者中，也有小众一族特别钟爱紫水晶，造型独特、色彩饱和度高的紫晶洞正是他们最为偏爱的品种。

收藏建议：赛菲尔珠宝的王卓总经理认为：对比玉石、翡翠摆件，紫水晶属于低端珠宝，原材料的收藏价值不高，块头再大、造型再好，都不太可能有升值潜力。市民不妨根据自身的实际需求去购买。

（二）

多赢金融更名多赢普惠，称珠宝行业为产业链最优资产

2017年9月19日，深圳网贷平台多赢金融举办“新普惠，赢未来”三周年庆典暨赋能实体经济战略发布会。发布会上，多赢金融宣布平台正式更名为“多赢普惠”，并正式进军产业链金融领域，与国内知名上市珠宝企业合作首个产业链金融产品——产融宝，也即将于本月内上线。

从群众中来，到群众中去

——多赢普惠CEO杨勇解读“新普惠”概念

在今年

7月召开的全国金融工作会议上，国家首次提出“建设普惠金融体系”，强调金融要回归本源，服务实体经济的理念，而多赢普惠所倡导的普惠金融理念，便很好地践行了这一点。

多赢普惠董事长兼

CEO杨勇在演讲中说道：“从群众中来，到群众中去，金融就应该为普罗大众服务。多赢普惠就像一个连接器，把借款人和投资人连接起来，一方面，我们为传统金融服务难以覆盖到的人群雪中送炭，解决融资难题;一方面为投资人提供安全高效的投资理财服务，帮助他们树立理财意识，实现财富的增值。这才是普惠金融的真正含义，也是我们多赢普惠重点布局产业链金融的原因”。

受邀出席发布会的广东互联网金融协会常务副秘书长华德莉也表示，网贷行业只有下沉到具体行业的上下游产业链中，有效渗透至各领域的实体经济，才能发挥出

“普惠金融”的应有价值。

看好珠宝行业产业链金融安全性及发展前景，未来将重点布局

在合规压力之下，

P2P平台纷纷寻求转型之路，布局产业链金融成为不少网贷平台的选择。今年以来，点融网、团贷网等互金平台分别宣布电子区块链金融平台(点融网与富士康共建)、小微电商产业链金融战略。而多赢普惠此次发布的产业链金融产品产融宝，主要围绕珠宝行业下游产业链金融领域。

“目前，我国黄金珠宝行业场规模超6500亿，未来仍将保持年10%以上增长，且行业集中度很低，投融资需求旺盛。“除了广阔的市场前景，黄金珠宝保值增值的特点，使得珠宝产业链资产相较于其他品类的产业链资产更为安全和优质，能够有效抵御风险，”多赢普惠产品副总裁洪江艺在演讲中说道。

据了解，产融宝是以珠宝行业某核心上市企业为中心，围绕其万家门店经营与销售的产业链金融产品。与同样和周大福合作，围绕珠宝行业上游产业链推出

“大福金”产品的小赢理财不同，产融宝将为合作方产业链下游经销商解决融资难题，直接落实到每一个底层加盟商，更具有服务小微、普惠大众的市场价值。

“这也更符合我们践行普惠、助力中小微企业发展的初衷，”洪江艺继续说道：“在合规方面，产融宝符合小额分散的合规监管要求，且行业优质，发展稳定，由上市公司唯一产业链管理公司、上市公司大股东以及实际控制人为借款人提供多重担保，加之多赢普惠本身严格的风控审批流程，我们认为，珠宝行业是产业链金融中少有的优质资产”。

“未来，多赢普惠将不断借助领先科技践行普惠金融，深耕产业链金融，为广大投资者提供更安全优质的投资产品。把老百姓的钱配置到更需要钱的地方，借给真正的草根奋斗者，在赚取收益的同时，让更多的人通过努力过上有尊严的生活，实现真正的多赢、普惠。”多赢普惠董事长兼CEO杨勇总结道。

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